Bilan de la première moitié de 2025

Chers investisseurs,

Nous sommes maintenant à la moitié de l’année et, en date du 30 juin, les parts de série F du Fonds de titres de sociétés Fulcra Lysander avaient un rendement de 2,0% pour 2025.

Rendements Composes

**Les données sur les rendements surplus d’un an sont annualisées
***Création : 30 décembre 2016

Les marchés du crédit ont poursuivi leur redressement après le choc initial provoqué par les mesures tarifaires de Trump. L’indice Bloomberg US Corporate High Yield a terminé le mois avec un écart de taux ajusté en fonction des options (« option-adjusted spread ») de +292 points de base par rapport aux obligations du Trésor, revenant ainsi à des niveaux observés pour la dernière fois en mars 2025.1

L’activité sur le marché primaire de juin a été la plus occupée de l’année pour les émetteurs de qualité inférieure.

Il convient de noter que les marchés des produits de base ont été mis en lumière pour plusieurs raisons. L’or a été très fort en 2025 en raison de la faiblesse du dollar américain, le cuivre continue de bénéficier de la tendance structurelle de l’électrification, les métaux rares de terre ont attiré l’attention en raison des tarifs de représailles de la Chine et les prix de l’énergie ont augmenté en raison des tensions militaires américaines avec l’Iran.

Au niveau sectoriel, les obligations à rendement élevé des métaux et des mines et de l’énergie ont connu la plus forte hausse en juin 2025.

Mise à jour du portefeuille

Le 24 juin, la société de portefeuille WW International, Inc., plus connue sous le nom de WeightWatchers, a vu son plan de réorganisation du chapitre 11 mis en œuvre. La société a converti 1,15 milliard de dollars de dette en 465 millions de dollars de nouvelles dettes, et les prêteurs de premier rang avant la faillite ont reçu 91% des capitaux propres réorganisés.

Le 1er juillet, WeightWatchers et Novo Nordisk ont annoncé une collaboration élargie dans le cadre de laquelle Wegovy®, le médicament injectable sur ordonnance au sémaglutide de Novo Nordisk, serait offert aux membres de la clinique Weightwatchers pour 299 $ US en juillet, soit une offre d’économie de 200 $.2

Le marché a considéré cette évolution comme un point positif majeur, et la valorisation des capitaux propres réorganisés a augmenté à près de 400 millions de dollars.

À titre de référence, le conseiller financier PJT Partners a estimé une fourchette de valeur des capitaux propres de WeightWatchers entre 103 millions de dollars et 503 millions de dollars à la clôture de la restructuration.

Perspectives

Le sentiment du marché s’est considérablement amélioré à l’approche des mois d’été.

Cela se reflète maintenant dans un retour aux valorisations boursières coûteuses et à la baisse des écarts de crédit des sociétés.

Les taux d’intérêt continueront d’être une priorité pour les investisseurs, car les préoccupations liées à l’inflation et l’augmentation des dépenses du gouvernement américain, alimentées par l’adoption de la One Big Beautiful Bill Act, ont un impact sur le marché des bons du Trésor américain.

Nous croyons qu’à moins d’un événement macroéconomique négatif, la « routine » estivale pourrait être lancée pour les actifs risqués. Si le sentiment demeure fort et que la demande sur le marché primaire demeure élevée, nous nous attendons à ce que les sociétés ayant un effet de levier élevé continuent de refinancer activement leurs échéances à court terme.

Sincèrement,

Gestion d’actifs Fulcra

SOURCE

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